导语：5月甲苯、混合二甲苯及下游产品市场价格涨跌趋势不一，比较显著的差异是甲苯、混合二甲苯美湾涨幅高，亚洲以及国内价格环比不同程度走弱，促使两地价差走扩，形成了区域套利。

数据来源：金联创

PART.01

5月产业链产品行情走势回顾

甲苯：5月国内市场价格波动幅度较3-4月的急涨急跌行情收窄，均价环比下降。本月出口套利空间持续较高，叠加亚美芳烃套利窗口开启，出口商谈活跃度提升；同时纯苯-甲苯价差维持较宽水平，歧化及脱甲基需求稳健，对甲苯价格形成支撑。然而精细化工领域整体需求一般，溶剂及调油需求低迷，同时美伊和谈进展反复，贸易商避险情绪仍较重，买盘跟进谨慎，甲苯市场供需基本面多空因素并存。

二甲苯：国内市场价格震荡下滑，波动区间较上月明显收窄。五一节后买盘跟进节奏相对缓慢，市场价格较节前下滑。随后因美伊和谈受阻，原油强势反弹，PX工厂外采混合二甲苯积极性提升，促使价格震荡回升。不过市场始终对于原油下跌风险持担忧心态，在阶段性反弹之后，行情缺乏更多攀升动力。短暂的横盘整理之后，临近月末，原油期价暴跌，芳烃市场整体走弱，混合二甲苯市场价格下滑。

PX：5月亚洲市场震荡走低，五一假期后，中东局势出现缓和，国际原油下挫，商家避险情绪增强，不过原料石脑油市场相对坚挺，PX开工进一步下滑给予一定支撑。但PTA开工继续下降，中旬随着国际原油高位下挫，产业链整体情绪转弱，终端聚酯需求疲软，持货商出货意向较强，月末化工市场全线走弱，PX 市场连续大幅下挫。

OX：5月国内邻二甲苯市场呈高位僵持、窄幅波动态势。月初受原油及二甲苯涨价、主力装置停车致现货紧影响，持货商挺价，市场高位运行；中旬原油及原料走弱、下游苯酐需求疲软，但供应紧张未改，现货难寻，价格底部稳固，价格僵持整理；下旬部分装置重启，但仍有检修预期，供应偏紧状态支撑贸易商报盘持坚。

TDI: 5 月国内TDI市场下跌后反弹企稳。五一节后，供应充裕叠加下游淡季需求疲弱，贸易商承压让利，价格持续下跌。月内多厂装置停车降负、部分大厂停接单封盘控量，供应端利好释放。中下旬价格跌至低位后小幅反弹，但下游仍以刚需为主为主，需求跟进有限，反弹后回归窄幅震荡，供需进入阶段性博弈平衡。

PART.02

甲苯、二甲苯盈利波动

数据来源：金联创

PART.03

6月预测及展望 

甲苯： 预计6月国内甲苯市场价格区间震荡，重心较5月小幅下沉。供需上，部分计划检修装置重启，但地炼负荷或下降，供应提升有限。汽油混调及部分化工下游、溶剂需求弱，歧化与脱甲基需求预期较强，出口受套利窗口支撑体量高。基于对美伊和谈的乐观态度，原油趋势偏空，贸易商买盘谨慎。虽多空交织，但当前价格估值低、抗跌性较强缓和价格下跌幅度。

二甲苯：预计6月国内市场价格重心继续下沉，但供需结构性支撑仍存，价格下行幅度预计较小。中东地缘风险溢价下降，令国内化工品价格承压。供需面来看，混合二甲苯计划内装置检修重启较多，不过地炼负荷预期下降，供应压力预期较小；混调以及溶剂类需求低迷，目前PX期货-MX价差仍在1500元/吨上下，PX外采需求预期稳健。亚美套利也将提振亚洲二甲苯美金价格，从而给予内贸价格支撑。

PX：预计6月亚洲市场震荡整理，中东局势出现换缓和迹象，市场将逐步回归至基本面。PX企业亏损略有修复，部分前期检修装置陆续恢复重启，不过6月检修中装置仍多，行业开工难提升，下游PTA开工同样不高，聚酯普遍进入淡季，供需双减下，预计6 月市场价格震荡调整。

OX：预计6 月国内邻二甲苯市场延续高位整理趋势。供应端来看，装置检修仍然集中，整体开工率维持低位，现货流通资源持续偏紧，生产企业控盘能力较强。需求端来看，下游邻法苯酐因成本高企保持刚需采购，难提供支撑。同时，邻苯生产利润目前较为丰厚，为促进出货或存在小幅让利操作，但供应紧俏使其降价空间小，价格大概率高位僵持。

TDI: 预计6 月国内市场延续供需博弈格局，行情以区间震荡整理为主。供应端方面，前期停车的部分装置预计于6月重启，对市场供应形成补充，但部分工厂仍可能执行限量供应、控盘挺价的策略，为市场提供底部支撑。需求端处于传统消费淡季，终端对高价货源抵触情绪不改。贸易商环节多持谨慎观望态度，跟随主力工厂、随行就市报价为主。