导语：5月化工市场反弹修复后再度回落。5月化工市场在中美贸易关系缓和的背景下，修复了部分4月贸易战所带来的价格回撤，但随着海外宏观利多在价格的兑现，市场难以再度找到向上驱动点；尽管政策面在5月21日释放货币宽松信号，但市场情绪对宏观方面的利多叙事并不敏感，加上美债拍卖结果不佳引发连锁崩溃，且国内端午节前避险情绪抬头，化工市场5月末持续偏弱震荡。

化工大宗：5月化工市场反弹修复后再度回落

5月上旬化工市场延续4月低位震荡格局；5月12日，中美关税超预期利好带动盘面情绪性修复，国内化工期现货市场多数品种飘红上涨；至5月14日，随着利多靴子落地和国际原油连续收跌，市场冲高回落。5月20日发布的4月国内经济数据同比回落，内外部双重压力下，政策面在5月21日释放宽松信号，集中于货币政策，包括存款息在内的利率水平再度降低，但市场情绪对宏观方面的利多叙事并不敏感，加上美债拍卖结果不佳引发连锁崩溃，且国内端午节前避险情绪抬头，化工市场5月末持续偏弱震荡。

据金联创数据监测，国内化工现货市场来看，上周到本周，以上周二（5月21日）市场为分水岭，政策面释放宽松信号，市场风险偏好提升，化工市场由弱转强，相对上涨品种增加，下跌品种明显减少；不过向好气氛只维持了一天，5月22日，化工现货收盘再度转弱，至5月27日市场再度前期重回低点。

数据来源：金联创

而从国内化工期货市场来看，化工市场收盘，也以上周三（5月21日）为分水岭，从以跌为主，转变成以涨为主，与现货相似，只坚守了5月22日一天，从上周四至本周以来，端午节前资金避险抛压强烈，期货再度转变成以跌为主。

数据来源：金联创

如上图所示，据金联创化工行业指数监测，截至5月27日，5月化工市场和国际原油的走势基本吻合，国际原油5月初从59上方持续走低，5月5日跌至57上方，随后反弹，至5月13日至63上方后逐步回落，5月27日收于60上方；同期，化工行业指数5月初在4850点附近持续震荡走强，至 5月14日上破5100关口，随后再度走软，5月27日收于4941点，是五年来仅次于2025年5月初低位的次低点。

货币刺激被关税掣肘缺乏向上驱动，6月乐观预期或多空拉锯震荡

宏观方面：国内，5月货币政策利好力度不及预期，新的政策刺激暂时还看不到。海外, 在国内宏观面缺乏利好和催化剂向上的时候，海外关税博弈再起波澜，美欧关税谈判博弈的过程，必然会给市场带来波动。

基本面：供应端变化不大，但需求端有短期增量。虽然多数化工品已经进入淡季，但90天中美休战期，带来大量抢出口订单，一定程度上刺激需求短暂反弹。

总体看来，国内货币刺激被关税掣肘还需要时间，在国内启动大规模货币刺激之前，市场就处于一个宏观有托底但很难突破的阶段，这个阶段大宗商品市场整体缺乏向上驱动，市场情绪偏低，且交易层面较难迎来空方的止盈离场，6月化工市场下修压力依然存在，乐观预期或多空拉锯震荡，拐点或需等待潜在宏观面或原料（原油）端驱动。