一、数据概况

据隆众资讯统计，截至5月21日，中国液碱工厂库存在56.56万吨（湿吨），环比-1.17%，同比+36%。5月中国液碱工厂库存整体去化不显著，库存在56至58万吨区间小幅变动。

数据来源：同花顺，瑞达期货研究院

二、数据分析

5月烧碱行业开工率显著下降，但下游刚需采购、高价抵触，液碱工厂库存消耗缓慢，库存持续处于偏高水平。

供应方面，5月华北、华东地区大量氯碱装置集中检修，华中、西北、西南地区亦有检修计划跟进。据隆众资讯，5月国内烧碱涉及检修产能预计在600万吨左右，截至目前已兑现检修计划与超预期检修产能总量接近400万吨；5月16日至21日，国内烧碱产能利用率在79.8%，较上月末-3.4%，同比-2.7%。

需求方面，4月突发性减产的氧化铝企业已陆续恢复，氧化铝开工率温和提升。由于氧化铝行业因结构性供需矛盾处于低利润状态，高成本装置弹性生产，目前氧化铝开工率仍处于偏低水平。据钢联数据，5月9日至15日，国内氧化铝开工率在77.16%。5月非铝行业处于传统淡季、需求一般，非铝企业刚需采购，对烧碱需求缺乏支撑。

出口方面，虽然中东地缘冲突导致海外乙烯法PVC-烧碱联产装置负荷下降，但海外烧碱实际减产有限。国内50碱出口利润在经历了3月至4月的冲高回落后，于4月底已经回落至冲突前水平。出口市场表现较平淡，山东地区50碱市场价向上乏力，难以对32碱价格形成支撑。

数据来源：钢联，瑞达期货研究院

数据来源：钢联，瑞达期货研究院

数据来源：钢联，同花顺，瑞达期货研究院

二、总结与展望

5月烧碱工厂库存去化缓慢，主要原因在于国内需求偏弱抵消了供应端检修的利好。高库存下烧碱期货、现货承压，价格低位波动。

由于6月至7月为氯碱行业的传统检修高峰，检修影响预计进一步扩大，烧碱现货贴水07合约；9月非铝需求季节性改善、四季度下游氧化铝有新产能计划投放，烧碱近远月合约呈Contango结构。短期烧碱供需双弱状态延续，SH2607预计维持低位震荡走势。