4.20华东部分主港地区MEG港口库存约97.7万吨附近，环比上期-1万吨。4月受霍尔木兹海峡航运受阻、沙特/ 伊朗等多套装置停产或检修影响，中东货源到港量骤降至低位，全月进口量降至 30 万吨以下；5月虽部分海外装置计划重启，但地缘风险未消、航运效率仍受制约，叠加国内扬子等装置检修导致供应缺口扩大，进口到港量预计维持低位；二季度整体进口量预计在40-55万吨区间，显著低于一季度，推动市场进入快速去库通道。截至4月16日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.65%（环比上期+0.57%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在78.06%（环比上期-1.67%）。陕西榆林化学180万吨二线开启检修；榆能化学40万吨计划4月中上旬恢复。沙特作为全球乙二醇供应主力，多套装置受此前袭击影响仍处停车状态，7套装置合计417万吨/年产能持续停车，后续供应将边际修复。整体来看，中东核心产区仍有大规模产能处于停车状态，仅少量装置逐步重启，短期外盘乙二醇供应偏紧格局延续，后续需重点跟踪外盘装置开工情况。

需求来看，下游聚酯、终端织造3月中旬集中复工复产，聚酯负荷当前86.2%附近，江浙织造进入传统旺季，终端织造开工恢复。截至4月16日，江浙加弹、织机、印染（884130）综合开工率分别为67%、59%、82%，环比分别-3%、-1%、+0%，终端外贸订单疲软，涤丝产销维持在9成左右补库意愿薄弱，高价原料抑制下游采购积极性。

综合来看，中东进口短期无法恢复，我国乙二醇进口依赖度约28%，中东供应占国内总供应约17%，且均需经霍尔木兹海峡外运。冲突导致沙特、伊朗等装置减产停产，航运受阻，4-5月进口量或骤降，港口库存进入快速去库通道。国内油制装置因成本压力降负，煤化工（884281）春检集中，进一步加剧供应缺口。下游聚酯刚需支撑，新装置投产提供增量需求，二季度乙二醇受进口大幅缩减与国内检修双重驱动，短期价格偏仍有支撑，预计2609合约价格维持4600-5300。