纯碱：年度检修叠加出口提升预期，市场情绪回暖

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　1、现货市场：本周纯碱现货报价多数稳定，后半周部分大厂对订单量大的客户采取小幅降价优惠措施。贸易商报价跟随盘面情绪波动，截至周五沙河地区重碱送到价格1163元/吨，较上周五的1146元/吨上涨17元/吨。

　　2、供应：近期部分检修的大型企业复产，纯碱供应有所回升。隆众数据显示，本周纯碱行业开工率82.21%，周环比提升4.16个百分点；本周纯碱产量77.86万吨，周环比提升5.34%。短期市场新增检修企业数量有限，且前期检修企业多于4月中旬前后复产，纯碱供应水平仍有回升预期。未来1~2个月随着气温回升，年度检修即将到来，届时纯碱高供应压力或有缓解。

　　3、库存：近期纯碱企业库存高位波动，趋势性依旧不明显。隆众数据显示，本周纯碱企业库存187.94万吨，周环比提升0.29%。当前企业库存处于近几年的最高水平，且中游库存压力也相对较高，后续市场仍面临企业及社会环节的双高库存压力。

　　4、需求：纯碱需求弱稳运行，本周重碱下游浮法玻璃、光伏玻璃产能分别维持稳定、下降180吨，继续压制重碱刚需水平。采购需求方面，中下游对原料纯碱采取随用随采策略，大规模囤货意愿偏弱。隆众数据显示，本周纯碱表观消费量75.13万吨，周环比提升1.72%。下周仍有光伏产线计划冷修，纯碱刚需依旧承压。

　　5、出口：2026年1-2月我国纯碱出口量合计40.18万吨，同比增幅39.06%。出口大幅提升阶段性缓解国内供需压力，且近期市场传言印度将对纯碱实施“零关税+国别差异化”政策，即维持对美国、土耳其等国的反倾销税的同时，未对中国实行反倾销征税政策。市场预期印度从美国、土耳其进口的纯碱份额将被中国替代，从而带动全年出口量再度明显提升。2025年印度进口纯碱一共104万吨，其中，我国供货7万吨，美国和土耳其出口至印度纯数量分别为38.9万吨、28.3万吨，这意味着非常乐观情况下我国将有67.2万吨的出口增量，叠加本就存在提升的出口预期，年度纯碱出口量或超过300万吨以上。

　　6、观点小结：本周纯碱供应及库存同步回升，刚需水平继续承压。短期国内纯碱供需波动幅度有限，后续随着气温升高企业检修逐步增多，供应压力或阶段性缓解。需求端则因下游部分行业经营压力较大、产能预期继续下降，纯碱面临供需双降预期。国际地缘政治仍有扰动，但后续关注点更多落在出口订单兑现程度及成本方面。预计短期纯碱期货价格延续底部宽幅震荡趋势，近月合约难以体现潜在利多，成本上移及出口增量或更多体现在二季度中后期，对远月合约形成支撑，可关注远月合约阶段性反弹机会。中期关注年度检修能否给市场带来有效支撑，远期合约将博弈出口增量预期和成本支撑逻辑，关注出口订单兑现情况、全球政治局势及能源价格波动。