PVC：3月25日PVC期货下跌，V05合约收5703（-4.58%），合约持仓71.6（-3.6）万手。大商所PVC期货仓单录得40367手，较上一交易日下降3651手； 最近一周，PVC期货仓单累计下降30981手，下降幅度为43.42%；最近一个月，PVC期货仓单累计下降54577手，下降幅度为57.48%。现货：PVC行情走低，期货市场震荡走弱，现货市场跟跌，今日经销商报盘下跌200元左右，市场气氛转弱，实际成交一般。目前电石法5型主流提货价在5580-5630元/吨区间。

核心逻辑：供应端，上周PVC开工率78.6%（+0.1%），结束两连降，青岛海湾40万吨乙烯法开始检修，乙烯法降负与电石法提负现象并存。即将进入4月，受原料供应影响，多套乙烯法装置有停车预期，产量损失环比提升明显。库存方面，3月19日，本期全口径产业库存154.3万吨，环比-5.7（前值-6.5）万吨，农历同比高19%，幅度持续缩窄。其中，社库环比-3万吨，市场到货一般，下游逢低采购，仓单下降近2万手，月底仓单集中注销；厂库环比-3万吨，出口订单继续交付，乙烯法产出减少；厂家可售库存-46吨，环比+6万吨，止降，企业出厂价偏高，期现商采购弱，出口延续性好，内贸受高价抑制，当前预售仍较好。海外方面，CFR东南亚上涨210美元，4月交付电石法FOB价格850-890美元，乙烯法980-1100美元，出口需求强劲。成本端，电石、乙烯继续上涨，外采电石法、乙烯法平衡成本分别为5220、7260元/吨。综上，中东供应链尚未恢复，乙烯价格加速上涨，外盘表现强势，同时4月检修规模增长显著，将加速库存去化，预计偏强，关注伊朗局势。