碱期货升水幅度较大，还剩两周04合约面临交割，32碱交割问题将压制市场，因此烧碱短期回调，基差收敛。中长期而言，关注中东局势变化，如果3月底局势仍未缓解，海外的炼化企业减产力度将增加，国内乙烯法PVC减产规模也将大幅增加，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产。此外，中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，促使部分海外需求转向中国，推动近期烧碱出口回暖。

　　PVC

　　电石法PVC利润高企，企业停车检修意愿极低，开工率维持高位；而乙烯法由于原料断供及成本倒挂，已开始调降开工并有继续下降的趋势。

　　受制于地产新开工实质性下降及节后下游复工缓慢，国内需求上限继续下移，内需不足。

　　外需方面，中东冲突导致海外乙烯法PVC同样面临原料断供，装置大面积停车，印度、东南亚等国订单转向中国，叠加4月1日取消出口退税，出口需求大幅增加。当前PVC库存仍然高企，但对市场来说已不是主要问题。当前PVC情况已完全取决于中东冲突的进展情况。短期来看，海外乙烯法装置断供预期与4月退税取消前抢出口叠加，预期库存将转为去库趋势；但当前行情高度依赖单一外部因素，若地缘局势缓和，外盘需求转为观望，出口回落，价格也将首先受情绪影响出现大幅波动。

　　烧碱

　　进入3月以来，随着下游耗氯需求恢复，液氯价格反弹带动ECU利润转正，前期被动降负的装置复产，开工总体有一定提升。当前烧碱内需面临压力。氧化铝行业利润低而主动缩减运行产能，导致烧碱长协刚需下降；非铝下游纺织印染由于终端订单短缺，复工进度延迟，粘胶短纤开工高位。中东地缘冲突带来外需支撑需求。库存处于历史最水平，尽管近期中东地缘冲突带来出口增量需求，带动边际去库，但在供应高位的情况下效果较为有限。短期外需及询盘增加叠加春季检修预期，且PVC生产面临中断可能，液氯出货不畅将重新压缩烧碱的产量，现实和预期共同支撑烧碱价格。烧碱核心问题同样在中东形势，若局势反转，也面临出口下降和供应增加且需求不足的压力。

　　总之，虽然国内供需矛盾预期好转，但盘面升水幅度较大，短期基差收敛，后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。