伊朗冲突爆发以来，地缘政治成为主导市场的核心因素。油价大幅上涨背景下，成本端驱动增强，化工品普遍大涨甚至涨停，PP亦跟涨明显，不仅连续录得涨停，且已收复2025年全年跌幅。除成本驱动外，PP基本面亦显著改善，使其成为塑化板块中表现最强的品种。

成本支撑增强

近期伊朗冲突推动油价大幅走高，PP市场在原本就亏损的背景下，利润情况进一步恶化。目前油制PP亏损已超过1000元/吨，创近两年来新低。除油制路线外，其他工艺路线亏损同样显著：外采甲醇制PP亏损在800元/吨左右，PDH制PP亏损则超过1300元/吨。

目前PP市场已全面陷入亏损状态，利润进一步压缩空间有限。近期油价大幅拉涨，带动甲醇、丙烯及液化气等原料价格同步走高，PP市场在深度亏损的背景下，成本支撑作用得以逐步显现。

在全面亏损的背景下，PP市场计划外检修明显增多，开工率长期维持在80%附近的偏低水平。近期中东局势紧张，霍尔木兹海峡基本处于封锁状态，全球原油物流运输受阻。部分外采中东原油的国内石化企业原材料供应受到限制，出现降负荷甚至停工迹象，供应压力得到明显缓解。

虽然2026年国内新装置投产压力较大，但绝大部分新装置投产时间集中在下半年，上半年扩能装置寥寥无几。目前开工率已处于历史同期最低水平，而后期计划外及计划内检修均将明显增多，届时开工率有望降至历史新低，PP市场供应压力有望进一步缓解。

春节期间，下游企业陆续停工放假，需求一度陷入停滞，终端开工率降至20%附近。春节假期过后，需求逐渐恢复，其中北方塑编及注塑企业复工较快，目前开工率已升至50%左右；南方制品企业由于外来务工人员占比较高，复工相对缓慢，目前下游BOPP等企业开工率在35%附近。预计元宵节后下游企业将全面恢复。且3—4月为“五一”假日前备货小旺季，塑编、餐饮等终端需求有望明显改善。

进出口格局发生变化

国内处于扩能周期，供应压力逐渐增大，供需矛盾逐步显现，价格也整体处于全球洼地。在此背景下，国内进口窗口逐渐关闭，出口窗口则逐步打开。

历史数据显示，2025年之前，国内PP月均进口量在40万吨左右，而出口量不足10万吨，月度净进口量超过30万吨。自2025年起，这一格局开始转变：PP进口明显减少，出口显著增加。全年进口336万吨，同比下降8%；出口310万吨，同比大幅增加30%。其中3月单月，出口量甚至超过进口量。

展望2026年，进口减少、出口增加的趋势有望进一步深化，国内有望由净进口国逐步向净出口国转变，这将极大缓解国内供需矛盾。

近期，在地缘政治刺激下，PP价格大幅上涨，已基本摆脱底部区间。即便如此，PP市场仍处于亏损状态，且供需面存在利好支撑。在中东局势未能有效缓和之前，PP有望维持高位运行。但需警惕的是，若后期中东局势出现缓和迹象，油价或面临较大下跌压力，PP在大幅计价利好之后，也将面临回落风险。后续需重点关注中东局势的最新动态。