多空情绪转换叠加美伊冲突僵持，油价随地缘局势波动，后续继续关注美伊谈判结果。在前期经济性持续较好的支撑下，本周亚洲及国内PX负荷均提升，亚洲开工达近6年高位。海外新增供应集中在1月下旬释放，PX后续供应增加预期明确。开年普涨后资金短期获利离场，形成多重压制，近期PXN价差小幅回调至280+美元/吨。

截至2月5日，PTA负荷维持76.6%。春节临近，聚酯多套装置集中检修，部分大厂扩大减产，综合负荷下降5.4%至79.3%。一季度瓶片检修损失有效产能130万吨，开工降至73%左右，供需呈季节性走弱。库存方面，本周PTA社会库存量约325.66万吨，环比+11.17万吨。聚酯淡季下织机开工下滑、聚酯降负，预估1-2月PTA小幅累库；需求端受春节前聚酯工厂陆续降负影响，终端织造淡季疲软，PTA需求走弱，呈现季节性累库。

短期受聚酯春节减产、PTA连续三周库存累积及成本端松动三重压制回调，但低估值及反内卷政策形成托底，叠加春节后终端织造复工、中美贸易缓和带动出口复苏的预期升温，中期紧平衡支撑有望修复。2026年PTA无新增产能，低加工费下老旧高成本产能出清提速，行业供应收缩逻辑逐步兑现；PX 2026年上半年供需缺口明确，成本支撑持续强化，叠加聚酯行业刚性需求支撑，PTA供需格局将持续改善，期价重心有望逐步上移。