焦煤期货单边走低，回吐昨日涨幅，主力收跌2.25%报1172元/吨，焦炭下跌0.77%至1738元/吨。黑色商品集体回调，且昨日焦煤日内受印尼煤炭矿商暂停现货出口消息影响拉涨，但印尼出口至我国的主要是动力煤，焦煤非常少，盘面上涨主要是情绪影响，缺乏持续性，盘面今日走低。
　　
　　印尼矿业官员周二表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。资料显示，中国是印尼最大进口国（2024年进口2.42亿吨，占其出口量42.73%），暂停出口将影响中国动力煤供应的5.3%，对焦煤影响偏弱。信建投期货提示，本轮事件对煤炭市场的影响更偏结构性：低卡煤扰动更为直接，高卡煤传导相对间接；贸易结构与价差变化先行，总量影响滞后显现。在需求端未出现明显扩张的背景下，对价格趋势的判断仍需以政策执行与贸易流量数据为核心依据。
　　
　　供给端，煤矿逐步安排放假停产，本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比减2.5%至86.7%，原煤日均产量下降5.3万吨至192.5万吨，精煤日均产量75.5万吨，环比减1.6万吨，焦煤日产供应减少；此外蒙煤通关下行，但处于较高水平，海漂煤到港难有大幅增量，焦煤供应总量有下降预期。焦炭供给小幅走低，焦化厂吨焦平均利润持续亏损，焦企生产积极性回落，产量有所下降。焦炭第一轮提涨经长时间博弈后最终落地，但弱需求背景下，贸易商操作相对谨慎。
　　
　　需求方面，焦煤下游冬储接近尾声，煤矿订单饱满，中游期现部分解套后积极出货，库存转移流畅，焦炭产量环比下滑令煤焦日耗走低；此外部分国家将焦煤纳入关键战略矿产，短期内可能增加囤货需求，抬升焦煤价格中枢。焦炭需求方面，随着春节逐步临近，钢材成交量明显缩减，铁水产量维持偏低水平，且钢厂补库后原料库存不低，对焦炭多保持按需采购。
　　
　　炼焦煤综合库存续增，焦企进一步增库意愿不强，采购积极性偏低，本周原煤库存546.9万吨，环比减2.6万吨，降幅放缓，精煤库存264.7万吨，环比减2.5万吨，创一个半月新低，同比降幅超过3成，上周炼焦煤综合库存环比增46万吨至2864.34万吨，同比降幅缩小至8.57%。焦炭方面，下游补库临近尾声，独立焦企焦炭库存周环比增加，库存向中下游转移，港口库存下降6.19万吨，钢厂内焦炭库存增加16.55万吨至678.19万吨，创逾10个月新高，焦炭综合库存增加13.3万吨或1.31%至1012.35万吨，位于7个半月高位，同比降幅达到3.44%。
　　
　　基本面来看，春节前煤矿逐步停产以及下游补库，尚可提供一定支撑，但后期下游补库力度或逐步减弱，盘面也缺乏强有力的上行驱动。正信期货提示，春节前煤矿逐步停产以及下游补库，尚可提供一定支撑，但后期下游补库力度或逐步减弱，预计盘面维持震荡走势。策略关注焦煤期权双卖策略。