烧碱：2026年1月20日烧碱主力合约下跌49元/吨，跌幅2.44%，日内价格持续下跌。日内山东主力采购下游持续下调采购价格15元/吨，至615元/吨。现货压力整体仍然偏大。核心逻辑：1.当前高供应高库存结构维持，且冬季氯碱企业检修淡季，供应宽松格局短期较难改变。2.非铝整体维持刚需采购，且粘胶短纤、印染等传统非铝行业逐步进入淡季，订单减少。3.尽管广西地区有部分氧化铝企业投产，但当前氧化铝企业出现亏损，未来的减产预期可能无法支撑烧碱使用需求。4.出口退税取消使得短期耗氯下游存在抢出口现象，液氯价格坚挺补充氯碱综合利润，给出进一步下跌空间。5.低价仓单冲击现货市场。综合来看，当前现货压力巨大，短期暂无向上驱动，观察液氯后续走势。