1、伊朗在2025年中国进口中占比极大
2025年1-11月中国甲醇累计进口量达到1270万吨左右，同比增长2.6%，其中最大的进口来源国家为伊朗，占比估算在60%附近，整个中东地区甲醇在我国进口中占比接近70%，中东地缘局势对甲醇进口供应影响极大。
近十年来，欧美对伊朗的制裁持续升级，导致国际市场可以接受伊朗石化产品的国家十分有限。以甲醇为例，此前大部分伊朗甲醇都被中国和印度所采购。但自2025年四季度开始，美国在与印度的贸易谈判中，将伊朗制裁相关事项作为施压工具之一，并取消了此前对印度在伊朗运营港口的豁免，导致此前购买伊朗甲醇的印度进口商转向非伊货源，从未来来看，第一种假设是2026年伊朗局势维持而全年保持供应，更多的伊朗甲醇会涌入中国市场，其占比或有进一步提升。不过在当前地缘格局之下，中东以及伊朗局势存在巨大风险，进口市场存在变数。
2、2025年12月以来伊朗大部分装置限气停车，当前局势对后续重启存在潜在影响
2025年底至2026年初，伊朗首都德黑兰等城市因通货膨胀等经济问题、干旱缺水等气候事件爆发抗议活动，1月12日伊朗政府仍在控制事态，并在多个城市组织了支持政府的活动，而从外部来看，美国和以色列有过可能将对伊朗进行武力干涉的表态，2025年6月期间发生的以伊冲突有一定概率重演。
回顾去年的以伊冲突，以色列6月上旬开始以空袭和自杀式无人机等方式打击伊朗核设施和军事目标，伊朗随后以弹道导弹反击作为回应，双方冲突不断升级，直至波斯湾沿岸的伊朗油气化工设施也受到以色列袭击，导致伊朗几乎全部的甲醇和尿素装置停车（图表2红色虚线框部分），6月下旬美国介入，两方达成停火协议，随后大部分受影响的化工品供应逐步恢复。
而假设当前美以与伊朗再次爆发武力冲突，短期化工品供应下滑的空间十分有限，每年11月至次年3月左右，伊朗因冬季天然气供需缺口，会在优先保障民用的前提下，对大部分气头甲醇装置限制原料供应，截至1月上旬，伊朗80%以上已经停车，对外出口装船量也有大幅下滑。即使没有局势变化，伊朗出口和中国进口也会在2026年1-2月期间出现显著下降。
目前更需关注的是局势恶化是否会持续至2026年3月后。在伊朗陷入战乱的第二种假设中，上述停车的甲醇装置无法重启，2026年上半年甲醇进口供应可能将较2025年同期大幅偏低，港口甲醇市场失衡，甲醇价格向上波动风险放大，MTO等下游企业将面临困境。
此外，1月11日有欧洲媒体报道称，伊朗方面已经向美国要求展开核谈判，美国正在安排与伊朗代表的会谈，1月12日还有美国将对“任何与伊朗有商业往来的国家在与美国进行任何商业往来时加征25%关税”的消息，因此，第三种假设为美国迅速控制伊朗局面（伊朗放弃核设施或者政权更替），中远期国际市场上伊朗货的销售和定价将与非伊货趋同，不过，这一情景假设兑现概率较低。
3、甲醇价格反弹影响港口下游装置运行
国内甲醇市场一直呈现分化格局，内地市场以国产供应为主，且近年来CTO装置持续投放，企业自用占比提升，港口市场以进口供应为主，华东等地区进口依存度远高于全国平均水平。
近期市场已经开始交易冬季限气以及未来潜在冲突导致的进口下滑，港口价格有所反弹，太仓价格在2025年最低时跌至2070元/吨，而1月上中旬已经在2250元/吨以上，而港口主流MTO工厂的产品，包括聚烯烃、环氧乙烷以及乙二醇等的价格涨跌不一，原本便处于亏损压力之下的厂家利润出现进一步下滑，近期多套港口烯烃装置传出降负荷或停车计划传闻。因此，中东供应风险之下，市场预期港口进口甲醇的减少会导致库存去化，但需求也会被相对抑制，实际库存去化结果以及甲醇价格上涨空间仍有待观察。
姚瑶
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