昨日夜盘双焦期货延续冲高，今日早盘维持高位震荡运行，午前涨幅部分收缩，焦煤主力报收于1190元/吨，仍处于一个月高位，焦炭收盘价环比下降至1765元/吨。
　　
　　当前宏观环境对黑色系板块形成一定利好，海外通胀数据回落为大宗商品提供支撑，同时国内稳增长政策预期持续发酵，对工业品需求形成提振，贵金属及有色板块涨势暂歇，资金有意愿向前期偏弱品种流动。而昨日刺激盘面拉升的导火索主要是国内煤矿供应收紧及蒙古国煤炭减产的消息，但目前能源局官网尚未有煤矿产能核减消息，另外，榆林市2025年原煤产量预计在6.4亿吨左右，1900万吨产能占产量的3%，占全国原煤产量不足0.5%，从规模上看，实际影响也较为有限；蒙古国总理曾提出计划将其对中国的煤炭出口量提升至1亿吨，且近年出口量也如期提升，许可证的撤销或更多是对其国内矿产资源开采的管理，或难以影响该国实际出口量。
　　
　　从目前供需基本面情况来看，整体变化不大。供应方面，进入2026年，前期因完成了全年产量而减产、停产的煤矿普遍恢复生产，产量较2025年12月底有所回升。523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比增5.7%至85.3%，精煤库存创近半年新高；蒙煤经历了年底的“进口冲量潮”后，甘其毛都口岸蒙煤通关车次回落，但口岸监管区库存高企的压力仍未缓解。传统的消费淡季，终端需求尚未回暖，整体刚性需求不足，即便铁水产量连增两周，但维持在227万吨上下，仍明显低于前期产量，焦炭四轮提降落地后盈利再受考验，各焦企保持正常开工节奏，大多企业仍维持原料低库存运行。
　　
　　综合来看，当前宏观环境对黑色系板块形成一定利好，海外通胀数据回落为大宗商品提供支撑，同时国内稳增长政策预期持续发酵，对工业品需求形成提振。不过，现阶段终端需求弱势，补库需求并未启动，仍需重点关注国内矿山年初的复产节奏与复产弹性。南华期货评论认为，若煤矿复产不及预期，冬储补库可能为焦煤价格反弹提供动力；反之，若供应恢复超预期，则价格反弹将面临较大压力。