玻璃纯碱：短期尚无明显驱动

　　纯碱：

　　【盘面动态】纯碱2509合约昨日收于1174，1.56%

　　【基本面信息】

　　本周纯碱库存168.63吨，环比周一+0.80万吨，环比上周四+5.93万吨；其中，轻碱库存81.13万吨，环比周一-1.62万吨，环比上周四+2.13万吨，重碱库存87.50万吨，环比周一+2.42万吨，环比上周四3.80万吨。

　　【南华观点】

　　随着检修影响的减弱，纯碱产量逐步恢复至70万吨上方，虽然6月-7月检修预期尚存，但影响偏小，供应端预计高位徘徊。从刚需倒推的重碱平衡继续保持过剩。大格局上，我们仍然维持即使有短期检修会对产量造成阶段性波动，但尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，库存处于历史高位。需求端，光伏玻璃自身价格下降，处于持续亏损状态，有堵窑口预期，预计在产日熔量下降，光伏端有重回过剩格局的趋势。新投产能逐步释放产量，远期也仍有投产预期。目前检修对盘面的影响非常弱，且成本下行同样支撑不足。盘面价格逐步下行至1160元/吨附近，进一步下挫需要现货端降价，驱动则来自需求端再次开启减产或库存的进一步累积。此外，虽然地缘政治风险对玻璃纯碱产业链影响弱，但警惕整体大宗盘面波动性增加的风险。

　　玻璃：

　　【盘面动态】玻璃2509合约昨日收于980，0.41%

　　【基本面信息】

　　截止到20250612，全国浮法玻璃样本企业总库存6968.5万重箱，环比-6.9万重箱，环比-0.10%，同比+19.86%。折库存天数30.8天，较上期-0.5天。

　　【南华观点】

　　供应端保持点火与冷修并存的状态，虽然低价之下冷修传闻增加，但未得到证实，且随着5月底6月初点火产能的释放，7月初浮法玻璃日熔有回升至16万吨以上的预期。当前玻璃累计表需下滑近10%，简单线性外推的情况下，要使得下半年玻璃维持供需平衡的话，日熔需下滑至15.4万吨。目前09盘面价格平水湖北低价现货，煤制气产线尚有利润，市场或等待现货继续降价。玻璃如果低价持续，关注冷修预期的增加幅度。虽然玻璃估值已经处于相对低位，但短期基本面和成本支撑仍然较弱，尚无明显驱动。