导语：2022年1月-5月中上旬，国内硫磺市场价格呈台阶式上涨，镇江港颗粒硫磺价格最高冲至4100元/吨，创近十年历史新高，国产硫磺价格亦上升到一个新的高度。2022年5月下旬-8月上旬，国内硫磺市场价格断崖式下滑，镇江港颗粒硫磺价格最低跌至900元/吨。（详细可见硫磺专题报告1、专题报告2）

2022年8月中下旬-11月中旬，国内硫磺市场价格缓慢反弹上涨，镇江港颗粒硫磺价格下半年行情高点在1750元/吨。2022年11月下旬-2023年5月初国内硫磺市场整体呈现下行走势，镇江港颗粒硫磺价格及国产硫磺市场价格创去年新低。五一节后归来，国内硫磺市场走势如何？影响因素有哪些？小编浅谈一下自己的看法。

一、国际硫磺市场影响

图1 2021-2023年国际硫磺价格走势

我国是硫磺消费大国，自从2015年以后，硫磺表观消费量在1700万吨附近，国产硫磺虽逐年递增，但仍不能满足自身需求，每年仍需要大量进口，因此国际硫磺市场对国内硫磺市场影响巨大。

如图1所示，2022年1月-6月，国际硫磺市场价格呈上涨态势，行情高点在485-490美元/吨之间；2022年7月-8月，国际硫磺市场价格断崖式下跌，行情低点在77-90美元/吨之间；2022年9月-12月，国际硫磺市场价格反弹上涨，行情高点在180-185美元/吨之间；2023年1月-5月初，国际硫磺市场价格呈下行态势，行情低点在84-86美元/吨之间。图1与图2、图3相对较，可发现国际硫磺行情走势与国内硫磺行情走势相似度极高。

图2 2021-2023年镇江港颗粒硫磺及中石化普光硫磺价格走势

图3 2021-2023年国产硫磺均价走势

如图2、图3所示，自2022年初至今，国内硫磺市场行情走势可分为四个阶段，分别如下：

第一阶段，2022年1月-5月中上旬，国内硫磺市场价格呈台阶式上涨。

2022年国际硫磺资源延续紧张，且随着俄乌战争爆发，导致国际硫磺资源愈发紧张，同时国际化肥及其他行业需求稳定，国际硫磺价格持续走高，导致港内低价资源回补愈发困难，加之下游需求相对稳定，港口硫磺库存快速下降，可贸易资源有限，持货商纷纷捂盘惜售，另外国内新增产能延期，部分炼厂装置检修，以及普光气田5月上旬至6月初检修，市场供应量明显缩减，提振市场心态，港口硫磺价格及国产硫磺价格大幅上涨。其中，镇江港颗粒硫磺价格冲至4100元/吨，创近十年来的历史新高，国产硫磺价格亦是上升到一个新的高度。

第二阶段，2022年5月下旬-8月上旬，国内硫磺市场价格断崖式下滑。

国际硫磺市场价格连续大幅下挫，冲击现货市场心态，加之中石化普光气田如期复产，港口到货资源增多，国内硫磺市场整体供应明显增加，而主要下游磷肥需求减弱，行业整体开工负荷低位，且出口政策未有突出性改变，市场供需关系恶化，另外市场买涨不买跌情绪持续发酵，市场心态愈发悲观，港口及国产硫磺市场价格均大幅下跌。其中，镇江港颗粒硫磺价格最低跌至900元/吨。

第三阶段，2022年8月中下旬-11月中旬，国内硫磺市场价格反弹上涨。

港口硫磺市场价格经历前期断崖式下跌后，随着需求持续释放、国际硫磺市场强势支撑，以及在持货商积极运作下，镇江港颗粒硫磺价格冲至下半年行情高点1750元/吨附近。国产硫磺市场价格亦反弹上涨。

第四阶段，2022年11月下旬-2023年5月初，国内硫磺市场呈下行走势。

快速下滑期（2022年11月下旬至2023年1月底），国际硫磺市场走势偏弱，拖累国内现货市场气氛，加之场内相关询盘意向价纷纷下压，国产硫磺价格大势下行，持货商心态不断遭受冲击，利好支撑难寻，港口硫磺市场价格快速下挫，最低跌至1150元/吨。

缓慢反弹期（2月中上旬至3月上旬），国际硫磺市场表现趋于坚挺，国内硫磺下游行业逐步复工复产，需求面较前期好转，国产资源亦逐步上调报价，持货商纷纷捂盘惜售，场内低价资源找寻不易，港口硫磺市场价格顺势反弹上涨，最高涨至1330元/吨。

大幅下滑期（3月中上旬至5月初），受国际化肥市场表现不佳拖累，国际硫磺市场走软，冲击国内现货市场心态，加之随着国内磷肥市场逐渐进入传统淡季，行业整体开工负荷出现明显下滑，硫酸市场价格亦是不断下行，另外供应端存增量预期，供需矛盾加剧，并且买涨不买跌情绪持续发酵，利好支撑难寻，港口硫磺价格及国产硫磺市场价格均大幅下行。

二、供应端影响

图4、2021-2023年国内硫磺产量分析

近年来随着相关大型装置陆续投产运行，国内硫磺市场产量逐年递增，其中，在2021年国内硫磺产量达893万吨，2022年国内硫磺产量达940万吨，2023年国内硫磺产量则有望冲上“1000”万吨大关。

图5、2021-2023年国内硫磺进口量对比

2018-2022年中国硫磺进口整体呈现减少趋势，然2023年1-3月累计进口量在218.39万吨，同比增加46.19万吨，增幅高达26.82%，在此期间，国内硫磺市场价格大幅下挫。

图6 2021-2023年港口硫磺库存情况

港口硫磺库存在相对高位时，国内硫磺市场价格相对偏低；反之，港口硫磺库存在相对低位时，国内硫磺市场价格相对较高。

目前情况来看，2023年1-3月国产硫磺供应及进口货源呈增长趋势，港口库存较前期大幅累积，供应端相对宽松，利空硫磺市场。

三、需求端影响

图7 2022-2023年国内磷酸一铵/二铵开工率

图8 2021-2023国内磷酸一铵55%粉/二铵64%颗粒价格走势

磷酸一铵、磷酸二铵是硫磺主要下游，如图7、8所示，当磷酸一铵/二铵开工率保持较高水平时，市场走势偏强，对原料需求向好，国内硫磺价格亦处于相对高位；反之，当磷酸一铵/二铵开工率处于偏低水平时，市场走势偏弱，对原料需求减量，国内硫磺市场价格亦处于相对低位。

例如，在2022年8月及2023年4月，国内磷酸一铵/二铵开工率处于偏低水平，市场行情走势偏弱，对原料硫磺需求相对有限，国内硫磺市场价格亦处于相对低位。

四、后市分析：

目前情况来看，国际硫磺市场走势偏弱，冲击国内现货市场，加之国产硫磺供应存增量预期，进口货源相对稳定，供应端压力较大，而主要下游磷肥市场正值需求淡季，后续部分厂家仍有减产检修计划，行业整体开工负荷有望继续下滑，需求预期偏弱，市场供需或维持失衡局面，利好支撑难寻，相关贸易商及终端多消极待市，持货商心态继续承压，预计5月国内硫磺市场延续弱势运行。